https://finlit.tovstock.com/reports/industry/x-ipo
본 내용은 위 산업 보고서에 수록된 '에이치브이엠' 기업 분석 파트(37P)를 발췌·정리한 것입니다.
로켓 한 번 쏠 때마다 금속도 같이 뛴다
동사의 핵심은 우주 발사체 엔진·구조재에 들어가는 고청정 Ni 계 특수합금 공급이다. 2025 년 우주 매출 비중은 약 59%이고, 2026 년에는 고마진 우주 매출 확대가 이익률 레벨업을 견인할 전망이다. 고객사 발사 빈도와 차세대 발사체 엔진 수 증가가 곧 소재 소요량 확대와 직결되는 성장 구조이다.
2 공장 켜지자마자 3 공장부터 짓는 회사
2 공장 가동으로 매출 CAPA 는 약 3,500 억원까지 올라섰고, 920 억원 CB 중 500 억원은 3 공장 증설에 투입될 계획이다. 완공 후 CAPA 7,000 억원 구간은 단순 증설이 아니라 수요 확신의 신호이다. 생산능력이 수주와 매출 전환 속도를 결정하는 병목이기 때문에 증설은 핵심 투자 판단 변수이다.
스페이스 X 밸류체인에 박힌 한국 소재주
2026 년 3 월 Raw Material Tier 1 Flight Supplier 승인은 고객사 내 지위를 강화하는 인증이다. 공급망 구조 자체를 바꾸진 않지만, 글로벌 소재 기업과 동등한 대우를 받는 레퍼런스라는 점이 프리미엄의 근거이다. 고청정 용해·재용해 공정이 검증됐다는 의미에서 진입장벽의 질이 높아진 국면이다.
1 분기 실적이 이미 다음 단계로 넘어갔다
1Q26 매출은 233 억원으로 전년 대비 79.4% 증가했고, 영업이익은 44 억원으로 292% 늘었다. 매출원가율 하락과 우주향 Ni 계 제품 확대가 동시에 나타난 첫 분기라는 점에서 체질 전환의 증거이다. 일회성 서프라이즈보다 2 공장 정상화와 제품믹스 개선이 만든 영업레버리지 본격 진입 구간이다.