https://finlit.tovstock.com/reports/industry/ai-pcb-fc-bga-mlb
본 내용은 위 산업 보고서에 수록된 '심텍' 기업 분석 파트(58~60P)를 발췌·정리한 것입니다.
SoCAMM 원스톱 공급이 AI 메모리 기판의 성장축을 선점한다
동사는 2026 년은 SoCAMM·MSAP 의 가격(P)과 Mix 가 이익을 바꾸고, 2027 년은 기존 CAPA 의 가동률이 이익을 키우며, 2028 년에는 2,742 억원 증설의 신규 물량(Q)까지 붙는 구조”이다. 동사의 핵심 투자포인트는 첫째, AI 서버 메모리의 규격 전환이 동사의 제품당 가치를 높이고 있다. 동사는 SoCAMM 모듈 PCB 와 MCP Substrate 를 함께 공급해 단일 기판보다 고객 내 Content 를 더 크게 가져간다. 3세대 SoCAMM 은 2 세대 대비 층수가 16 층에서 20 층, Build-up 이 5 회에서 7 회로 늘어 공정난도와 ASP 가 함께 상승하는 구조이다.
고다층 MSAP 믹스 상승이 매출보다 빠른 이익 성장을 만든다
둘째, 고부가 제품 믹스가 매출보다 빠른 이익 성장을 만들고 있다. 2Q26 매출은 5,146억원으로 YoY 51% 증가했지만 영업이익은 629억원으로 1,034% 늘었고 OPM은 12.2%까지 상승했다. MSAP 매출도 3,072 억원으로 56% 증가했다. 회사는 2H26 영업이익 가이던스는 1,631 억원으로 영업이익률(OPM) 15%대를 제시하고 있다. 이는 FC-CSP·MCP·GDDR7·SiP 와 System IC 비중이 높아질수록 범용 Tenting 보다 ASP와 공헌이익이 높아져 이익 레버리지가 커지기 때문이다.
2028 년 증설이 기존 풀가동 이후 두 번째 성장 파동을 연다
셋째, 2028 년 증설은 수요가 불확실한 선행투자보다 SoCAMM CAPA 의 풀가동을 앞두고 다음 성장구간을 미리 확보하는 투자에 가깝다. 2,742 억원을 투입해 SoCAMM 월 CAPA 를 4,600 ㎡에서 7,000 ㎡, MSAP 을 45,000 ㎡에서 50,000 ㎡, System IC 를 400 ㎡에서 1,200 ㎡로 확대한다. 증설 후 연간 매출 체력은 약 4,500억원 늘어날 수 있다. 다만 순차입금과 전환사채 오버행을 감안하면 신규 CAPA 의 생산 수율과 현금창출 능력이 향후 성장의 질을 결정할 전망이다.