https://finlit.tovstock.com/reports/industry/ai-pcb-fc-bga-mlb
본 내용은 위 산업 보고서에 수록된 '인터플렉스' 기업 분석 파트(67~69P)를 발췌·정리한 것입니다.
모바일 디지타이저 저점을 지나 전장 FPCB 가 성장축을 다시 세운다
동사의 핵심 투자포인트는 2027 년 사업구조 전환이 성공할 경우 이익과 Multiple이 함께 회복될 수 있는 턴어라운드형 FPCB 기업이다. 2026 년 부진보다 그 과정에서 모바일 사업의 한계가 명확해졌다는 데 있다. 디지타이저 적용 모델은 2024 년 2 개에서 2025~2026 년 1 개로 줄었지만 동사는 BMS 케이블·인포테인먼트·카메라용 FPCB 로 응용처를 넓힌다. 전장 매출을 2025 년 약 275 억원, 2026 년 325 억원으로 추정되며 본격 공급은 2027 년으로 볼 수 있다. 모바일의 바닥을 전장이 메우기 시작하면 시장이 적용하던 단일 고객·제품 할인도 낮아질 수 있다.
베트남 증설과 신규 고객 다변화가 2027 년 이익 반전을 앞당긴다
둘째, 2027 년 성장 기반은 이미 베트남에 깔리고 있다. INTERFLEX VINA 월 CAPA는 9.0 만㎡에서 12.0 만㎡로 33% 확대됐고 가동률은 91.4%다. 여기에 KOREA CIRCUIT VINA 지분 89.32%를 확보하며 총 665 억원을 출자했고 6 월 말 건설중인자산은 766 억원이다. 최신 대신증권은 2026 년 영업이익 약 71 억원에서 2027 년 222 억원으로 세 배 이상 회복을 예상한다. 전장 고객과 저원가 생산이 맞물리면 2026 년 고정비 충격이 2027 년 영업레버리지로 뒤집힐 수 있다.
강한 재무체력과 소재 내재화가 턴어라운드의 이익 탄력을 키운다
셋째, 턴어라운드를 버틸 재무여력이 충분하다는 점이 주가 하방을 지지한다. 6 월 말 현금과 기타유동금융자산은 985 억원으로 차입금 약 310 억원을 크게 웃돌고 부채비율은 23%, 유동비율은 약 394%다. 미상환 CB·BW 도 없다. 소재 가공 내재화까지 추진해 전장 매출 확대가 원가 개선으로 이어질 여지도 있다. 9 월 4 일 주가는 2027 년 예상 EPS 기준 PER 약 5.2 배다. 전장 SOP 와 베트남 수율이 확인되면 이익 정상화와 저평가 해소가 함께 진행될 수 있는 구조다.