https://finlit.tovstock.com/reports/industry/ai-pcb-fc-bga-mlb
본 내용은 위 산업 보고서에 수록된 '티엘비' 기업 분석 파트(61~63P)를 발췌·정리한 것입니다.
AI 메모리 폼팩터 전환이 판가와 이익 체력을 동시에 끌어올린다
동사의 핵심 투자포인트는 첫째, AI 서버 메모리 구조가 DDR5 에서 SoCAMM·MRDIMM·CXL로 확장되면서 제품가치가 높아지고 있다. 2Q26 매출은 882 억원으로 YoY 37.8% 증가했지만 영업이익은 128 억원으로 86.4% 늘었고 OPM 은 14.5%까지 상승했다. 핵심은 물량보다 가격(P)과 Mix 개선이다. 1H26 평균 ASP 는 ㎡당 136 만원으로 2025 년 대비 24.2% 상승했고, SoCAMM ASP 는 일반 서버용 PCB 의 약 3 배로 추정되기에, AI 메모리 전환이 매출보다 빠른 이익 증가로 연결되는 구조로 변모한다.
수주잔고 급증 뒤 병목 해소와 증설이 2028 년 성장축을 연다
둘째, 성장의 가시성은 수주와 생산 병목에서 확인된다. 2Q26 수주잔고는 1,318 억원으로 전분기 539 억원 대비 144% 급증했고, 회사의 2026 년 SoCAMM 매출 가이던스도 연초 200 억원에서 700 억원으로 세 차례 상향됐다. SoCAMM 은 반복 적층이 많아 생산면적은 줄지만 높은 평균단가(ASP)로 병목설비당 매출 생산성은 BVH(Buried Via Hole )보다 약 20% 높다. 안산 2 공장과 VINA Masslam 이 병목을 완화하고 4Q27 년 VINA2 가 본격 가동되면 실질 CAPA 는 40K ㎡/월까지 확대된다.
SoCAMM 공급 과점과 기술 선점이 이익 레버리지를 더 키운다
셋째, 이번 사이클은 단기 메모리 회복보다 공급자가 제한된 AI 메모리 기판의 구조 변화에 가깝다. 동사는 SoCAMM 양산 가능 글로벌 5 개 내외에서 점유율 약 20%로 전후로 추정된다. NVIDIA 는 Vera CPU 의 본격 생산과 글로벌 고객 확산을 공식화했고, SK 하이닉스도 192GB SoCAMM2 양산에 들어갔다. 따라서 2027 년 SoCAMM 매출이 1,500 억원 수준으로 확대되고 VINA2 가 정상 가동되면 고부가 Mix 와 물량(Q)가 함께 증가하면서 이익 체급이 한 단계 올라갈 수 있다.